Лукойл готовится к продаже?
Недавно Вагит Алекперов, президент ЛУКОЙЛа, дал громадное программное интервью РИА Новостям. В нём он не только рассуждал о будущем компании, но и обмолвился об одной серьёзной вещи.
Дескать, никто не вечен, а посему Вагит Юсуфович планирует готовить себе приемника из молодого менеджерского состава. Но, многие аналитики и эксперты уверены в том, что слова миллиардера стоит дробить надвое и более того, все эти навязчивые заявления говорят о подготовке к продаже собственных активов.
На чём же основываются эти выводы? В первую очередь, стоит обратить внимание на фундаментальные показатели компании в контексте приличного прыжка капитализации компании.
Курс акций ЛУКОЙЛа сейчас неуклонно растёт, в то время как данный процесс не обусловлен, к примеру, ростом добычи нефти. По этим показателям ЛУКОЙЛ существенно проигрывает соперникам.
Так, в 2017 году компания добыла всего 80,9 млн. тысячь киллограм. Наряду с этим отыщем в памяти, что ранее В. Алекперов заявлял о цели на ближайшие 10 лет держать уровень добычи в 100 млн.
тысячь киллограм. По всей видимости что-то пошло не так, как было запланировано.
В случае если же мы обратимся к такому показателю как доказанные запасы углеводородов в соответствии с классификации Рабочей группы по акциям и биржам США (SEC), то не заявить, что они какие-то огромные и составили всего 12,1 млрд. баррелей.
Уже на основании этих фактов многие начали делать вывод, что капитализация компании растёт не на фундаментальных показателях, а на спекулятивных настроениях инвесторов, каковые ожидают повышенных выплат барышов.
В случае если же пробовать разбираться в вопросе ещё глубже, то это вывод будет только подкрепляться. К примеру, стоит обратить внимание на то, что многие в счёт капитализации включают квазиказначейские акции.
В то время как зарубежные биржевые аналитики этого уже давно не делают. Отметим, что ещё в 2010-2011 гг. казначейские акции были выкуплены у американского партнёра ConocoPhillips, а после этого переведены на баланс кипрской Lukoil Investments ЛТД.
Это 16,57% акций ЛУКОЙЛа.
Необходимость этих акций в ЛУКОЙЛе растолковывали тем, что, дескать, пускай будут «про запас». Они имели возможность бы пригодиться, к примеру, для вероятного последующего SPO на бирже в Гонконге либо же для применения в сделках MA с целью слияния и поглощения компаний.
Но ни того, ни другого в итоге не случилось. Но не требуется думать, что это была некая изначально спланированные действия, чтобы эти акции лежали мёртвым грузом.
В случае если сказать о SPO, то в 2013-ом нежданно показались слухи о том, что «Роснефть» собирается приобрести активы компании Алекперова. Следовательно, дабы защититься от поглощения и планировалось выйти на SPO – так, количество акционеров ЛУКОЙЛа бы увеличилось, а, следовательно, договориться со всеми стало было значительно сложнее.
Помимо этого ЛУКОЙЛ имел возможность бы поучаствовать собственными казначейскими акциями в сделке MA по «Башнефти», но тогда нашёлся более важный игрок в лице всё той же «Роснефти».
Но факт остаётся фактом, без казначейских акций ЛУКОЙЛ стоит меньше. Существуют различные оценки.
К примеру, согласно точки зрения главы аналитического департамента «Альпари» Александра Разуваева, по окончании того как такие акции будут погашены, капитализация скорректируется на 10–12%. А вдруг сказать о стоимости ЛУКОЙЛа без пакета и учёта, то аналитик «Атона» Александр Корнилов считает, что она образовывает 2,75 трлн. рублей.
Наряду с этим не следует забывать ещё и об одной вещи. В соответствии с заявлению первого вице-президента ЛУКОЙЛа Александра Матыцына, компания решила не реализовывать казначейские акции на рынке, а планирует их погасить.
Что же получается? На программу обратного выкупа (buyback) компания выделяет 3 млрд. долларов и в замыслах завершить её в течение 5 лет.
В то время, когда конкретно начнётся данный процесс до тех пор пока неизвестно, но, по словам Алекперова: «Когда мы почувствуем, что рынок диктует нам начало этого процесса, — мы его начнем».
Но кому же предназначается эта большая сумма? По сути, самому ЛУКОЙЛу, а правильнее Lukoil Investments Cyprus ЛТД.
В следствии чего получается, что потенциальный доход на те акции, каковые остались в обращении растёт. Само прошение о намерении совершить buyback подняло спекулятивный спрос на акции ЛУКОЙЛа. Но данный процесс, как отмечают аналитики, будет кратковременным.
По окончании того как эта новость об обратном выкупе начнёт «подтухать» капитализация компании уменьшиться.
Вдобавок подобный buyback выглядит, как попытка вывести средства компании в офшоры. Многие уже подчернули, что это больше похоже на «откэшивание» 3 млрд. долларов.
Попутно с этим происходит процесс сокращения инвестиционных программ, а ещё в прошедшем сезоне ходили слухи о продаже части активов компании. Дескать, ЛУКОЙЛ желает выставить на торги треть собственного заправочного бизнеса, и ищет клиента на собственный Ухтинский НПЗ в Республике Коми.
А дабы отыскать поскорее клиента в нагрузку к этому заводу, что может перерабатывать 4 млн. т в год, идёт сетью заправочных станций (более 700 АЗС в Центральной России) – и в случае если брать их «оптом», то ЛУКОЙЛ реализует их со скидкой к рыночной цене актива. Плюс к этому компания готовит к продаже собственное трейдинговое подразделение LITASCO и сицилийский нефтехимический завод ISAB.
Ещё одним кирпичиком в неспециализированную картину делается то, что Schlumberger практически получила разрешение на приобретение русском нефтесервисной компании Eurasia Drilling Company по окончании двухлетней бесплодной борьбы с русскими регуляторами, а также с комиссией по контролю за зарубежными инвестициями. Одним из акционеров компании есть Вагит Юсуфович.
Получается, что ещё один актив аффилированный с ЛУКОЙЛом, сейчас возможно реализовывать.
А сейчас давайте сложим всю картину совместно. Рост капитализации компании за счёт buyback, что скорее напоминает «buyout», слухи о продаже активов, вероятное сокращение инвестпрограммы, отсутствие роста фундаментальных показателей.
Плюс прикрепим к этому заявление Алекперова о том, что на данный момент компания трудится «не для количеств производства, а с упором на создание акционерной цене», да и то, что планиурется консолидация акций в руках президента ЛУКОЙЛа и его ближайших партнеров. Всё это сильно напоминает процесс, что в своё время происходил в «Сибнефти», ЮКОСе и ТНК-BP.
В том месте менеджеры также избавляясь от активов, дабы выйти в кэш и максимизировать барыши. В следствии и капитализация надувается, и барыши выплачиваются прежде всего самим себе.
Кстати, из-за чего бы новость о подготовке приемника также не списать на предпродажный хайп около компании, дабы ещё больше поднять интерес к акциям и расширить собственную цена?
Имеется и ещё другие косвенные факторы, каковые напрямую не говорят о продаже компании, но додают веса такому ответу. Во-первых, ЛУКОЙЛ находится под санкциями.
Наряду с этим по существу компания уже давно не есть чисто российской, а посему это значительное препятствие в развитии бизнеса. Так для чего тогда тащить проблемный актив на себе, в случае если его возможно реализовать?
Во-вторых, тяжело представить, как Вагит Алекперов, что создавал и собирал ЛУКОЙЛ по кусочкам, возводивший такую махину собственными силами вот так собственное детище «молодому, перспективному» менеджеру. Может люди с годами и изменяются, но вряд ли таковой кит нефтяного бизнеса потеряет возможность извлечь пользу.
Исходя из этого в полной мере стоит разглядывать таковой сценарий, при котором в скором будущем ЛУКОЙЛ будет разыгрывать весьма сложную и умную игру по продаже всей компании, или её весьма большой доли. Остаётся лишь задаваться вопросом – кому?
Зарубежного инвестора в этих политических условиях отыскать будет не просто. Значит, остаётся наблюдать на российские компании.
Из вторых больших отечественных игроков кроме ЛУКОЙЛа возможно выделить лишь «Роснефть» да «Газпромнефть». Причём первая лишь сравнительно не так давно осуществила серию успешных сделок по поглощению и слиянию вряд ли готова переварить новую порцию дорогих активов, а вот «Газпромнефть» сейчас не отличалась активностью в сфере MA.
Возможно, ожидала собственного часа? Неслучайно, на данный момент компания начала такую замечательную кампанию в массмедиа с целью укрепить имидж действенной корпорации.
Вдобавок к этому имеется ещё один фактор. У Роснефти себестоимость добычи нефти меньше, чем у ЛУКОЙЛа, в то время как у Газпромнефти он чуть ли не в 2,5 раза выше.
Исходя из этого как раз дочка корпорации видится самый явным кандидатом в «наследники» Алекперова.
Лукойл подготавливается к 20-летию
